Stabile Münzen erhöhen den Kryptowährungsmarkt nicht, so die Studie von UC Berkeley

Laut einer von der Haas Blockchain Initiative der UC Berkeley finanzierten Studie erhöht die Ausgabe von Stablecoins nicht den Preis von Bitcoin oder anderen Kryptowährungen.

Stablecoins als Werkzeuge, nicht als Marktparameter

In ihrem am Freitag, dem 17. April, veröffentlichten Bericht stellten Richard Lyons, Chief Executive Officer für Innovation und Unternehmertum an der UC Berkley, und Ganesh Viswanath-Natraj, Assistenzprofessor für Finanzen an der Warwick Business School, fest, dass Stablecoins als Instrumente für Anleger dienen, um auf Marktbewegungen zu reagieren, und nicht als Treiber für Inflation oder Preisabstürze.

Ihre Analyse der Handelsdaten zeigt, dass die Ströme mit dem übereinstimmen Investoren die Stablecoins als Wertaufbewahrungsmittel in Zeiten von Risiko oder Preisverfall nutzen. Lyons und Viswanath-Natraj fanden auch „starke Beweise“ für einen weiteren Katalysator für Ströme von Emittenten-Treasuries zu Sekundärmärkten: Arbitrage-Handel, wenn Stablecoins von ihrem Regime abweichen.

Die bisherigen Studien

Ob die Ausgabe von Stablecoins den Preis von Kryptowährungen wesentlich beeinflusst, ist keine kleine Kontroverse. Im Juli 2018 kam eine von John Griffins von der University of Texas in Austin und Amin Shams von der Ohio State University veröffentlichte Studie zu dem Schluss, dass die Ausgabe von Stablecoins „zeitlich nach Marktabschwüngen erfolgt und zu dramatischen Anstiegen der Bitcoin-Preise führt“.

In der Untersuchung wurde außerdem behauptet, dass die Stablecoin-Ströme und die anschließende Preisinflation im Jahr 2017 auf eine einzige Einheit zurückzuführen seien. Vier Monate nach der Veröffentlichung der Studie von Griffins und Shams leitete das US-Justizministerium eine Untersuchung ein, um zu untersuchen, ob Tether und Bitfinex die Ausgabe von Stablecoins nutzten, um den Preis von Bitcoin in die Höhe zu treiben. Gegen den dominierenden Stablecoin-Emittenten Tether und seine Tochtergesellschaft Bit wurde Ende 2019 eine Sammelklage gegen Finex eingereicht.

Die Kläger argumentierten, dass Bitfinex und Tether „den Bitcoin-Markt monopolisiert und sich zu dessen Monopolisierung verschworen haben“ und den Markt unter anderem durch die Ausgabe von Stablecoins manipulieren. Eine Alias-Online-Marke namens Bitfinex machte vor einigen Jahren in einer Reihe ausführlicher Blogbeiträge ähnliche Behauptungen über die Unternehmen.

Schlussfolgerungen

Im direkten Widerspruch zu Griffin und Shams fassen Lyons und Viswanath-Natraj ihre Schlussfolgerungen wie folgt zusammen: „Wir finden keine systematischen Beweise dafür, dass die Ausgabe von Stablecoins die Preise von Kryptowährungen beeinflusst.“

Vielmehr stützen unsere Beweise alternative Meinungen; Das heißt, die Ausgabe von Stablecoins reagiert endogen auf Abweichungen des Sekundärmarktzinssatzes vom festgelegten Zinssatz, und Stablecoins spielen in der digitalen Wirtschaft ständig eine sichere Hafenrolle.“

Laut Daten von CoinMetrics hat das Gesamtangebot der Branche an Stablecoins zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels 9 Milliarden US-Dollar überschritten. Auf dem Allzeithoch von Bitcoin im vierten Quartal 2017 betrug das Gesamtangebot an Stablecoins knapp über 1,25 Milliarden US-Dollar.